钠离子电池投资分析：会不会爆发，未来一二年能不能产生3-5倍的股票
文/陈嘉伟
一，几倍股的投资理念
大家都希望我能找到未来一年可能翻倍的股票，这种类型的股票只在二个领域有机会，一个是困境反转的板块，这样的板块估值压缩的极低，如果出现政策转暖，行业底部反转，或者新的技术出现，就会产生戴维斯双击，估值修复和业绩增长，双轮推动股价上升。
第二个领域，就是新的赛道
新赛道是由新技术，新逻辑推动，因为是全新的赛道，这种板块产生2-5倍股的概率是最大的。
最近几年，新能源是股市的超级赛道，因为这不但是全新的赛道，而且还背负着国内产业升级的使命，同时还具备全球竞争力。
虽然已经流行了三年，但是参考过去房地产，智能手机，移动互联网的历史，一个超级赛道可以持续5年左右，但主角会不断的切换，因为一个新赛道里，技术在不断的更迭，供需关系在不断的变化。
所以，我们需要在具备新技术，新逻辑出现的新板块寻找投资机会。
钠离子电池具备这个潜能，这篇文章分析这个板块。
首先，我们要理清这个板块的投资理念，价值投资追求确定性，所谓“二鸟在林，不如一鸟在手”，但是钠离子电池不是什么确定性高的板块，一切都还在进行中，包括行业中的巨头，新加入者，都还在摸索之后。
但这并不妨碍钠离子电池具有投资价值，因为投资的世界还有几句话，叫做“模糊的正确胜过精准错误”，超额收益来自未来的趋势，而未来趋势其实是很难看清的，最多只有模糊的正确，而一旦产业拨云见日之后，就没有超额受益了，所以，在产业趋势还不明确，还只有模糊的正确的时候就去投资，才能有获得超额收益的可能，但是付出的代价就是要承受极大的不确定性。
钠离子电池板块就具有这个特性。
二钠离子电池的逻辑
钠电池属于新能源超级赛道中新出现的细分赛道，主要的逻辑如下：
1优势
新能源赛道一直在追求更低的成本，更高的能量密度，这个核心逻辑会一直主导人类未来几百年的行为，这是一条没有尽头的路，可以肯定锂电池也不过是这个过程中的一个小插曲，未来一定会有其他技术替代锂电池。
钠离子电池核心优势在于成本低，安全性高
目前锂矿超过50万一吨，未来二到三年也难以大幅度下降，即使降低到20万一吨，钠离子电池也比锂电池便宜35%左右，便宜的原因，主要是钠这种金属广泛的分布在地表中，开采很容易。正极材料比锂电池正极材料便宜50%以上。同时，铝箔可以在负极替代铜箔，可以再便宜10%以上。
具体来说，钠离子电池原材料成本为0.29元/Wh，磷酸铁锂电池为0.43Wh，铅酸电池为0.4元/wh。
安全性
主要体现在钠金属资源可以自主可控，锂电池主要分布在海外，在全球脱钩的背景下尤其重要。
同时，从产业竞争的角度看，如果没有一种可替代能源出现，锂矿价格可能会一直高高在上，那么新能源行业的发展就会受到极大的钳制。
2劣势
钠离子电池的能量密度低于锂电池，目前公布的数据，宁德时代作为电池龙头已经深入研发钠离子电池，能量密度在实验室可以做到wh/kg，量产后可以达到wh/kg，前天华阳股价发布的可以量产的数据是wh/kg，这个能量密度是低于市场预期的，但在产业初期是可以理解的，技术会不断得到提高。
可以肯定的是，钠离子电池能量密度可以超过铅酸电池，不久可以达到磷酸锂电池的水平，只是低于三元电池。
第二个劣势，是循环次数比不上磷酸电池，三元电池，华阳股份循环次数次，宁德时代次，传艺科技次，而锂电池循环次数可以做到1万次。
3应用领域
主要用在二轮车，储能，A00低级别的新能源汽车，比如通用五菱这种低级别的车。
总的来说，钠离子电池会是电池行业的一个新的细分市场，未来占据的市场份额大概20%左右，主要是替代铅酸电池，替代部分磷酸锂电池。
4政策
发改委，能源局在十四五能源规划中，都提出鼓励研发钠离子电池技术，7月14号，工信部正式下达了钠离子电池行业标准计划。
5市场规模
劵商预测，年是钠离子电池产业元年，会小规模量产，市场规模大概10亿，年开始爆发，量产规模30GW，到年潜在需求大概GW，市场空间亿以上，年均增速在80%以上。
市场占比：年5%，年15%
三，产业链
和锂电池一样，钠电池分为上游原材料，中游电池制造企业，下游应用。
正极材料占钠电池价值的26%，负极占16%，电解液占26%，隔膜占18%。
1上游原材料：
1.1金属钠
正极材料主要是钠盐，然后提炼成金属钠。
年全球金属钠产能17.85万吨，海外产能2.8万吨，国内15万吨，开工率79%。
中盐化工
年金属钠产能5.75万吨，全球第一。
1.2锰
锰占钠离子电池正极材料重量比重为35%-50%，中信证券不久前预测，大规模量产后，钠离子电池对锰的需求达到万吨/年，而国内目前总产能大概4.5万吨/年。
国内主要是二家生产高纯硫酸锰，，其中红星发展产能3万吨/年，湘潭电化电化1.5万吨/年
2中游原材料
2.1正极材料
正极材料目前有二个技术路径：层状氧化物，普鲁士白
因为层状氧化物的能量密度最接近磷酸锂电池，安全性高，所以是最受市场追捧，70%以上的厂家选择这个路线，其中钠离子电池的主要玩家中科海纳就是这个路线，估计也是最快量产的技术路线。
层状氧化物主打能量密度WH/kg，-次循环次数的领域。
普鲁士白
宁德时代发布的第一代钠离子电池就是这个技术，但现在也在搞层状氧化物正极，估计发布的第二代会是这个路线。
主打低成本领域，成本大概3万元一吨
2.2电解液
主要是六氟磷酸钠，因为和锂电池的电解液六氟磷酸锂在技术上没有多大难度，所以现在的电解液玩家都有布局，主要有多氟多，石大胜华等。
6投资分析
6.1优先顺序
资本市场的股价表现，会遵循产业的进度，在前期，因为不确定因素很大，各种技术路径不断涌现，而技术路径主导者是中游的电池制造企业，只有当他们在技术上成熟了，可以商业化量产了，才能确定上游原材料，所以钠电池产业最先投资电池制造企业，然后是中游原材料，正极，负极，电解液，最后是上游金属钠，锰。
从股市的实际表现看也符合这个特征，目前股市涨的最好的是电池制造商，比如传艺科技从6月份到现在，已经涨了三倍，而中游涨的不多，上游原材料还没有涨。
所以，目前先做电池制造企业，再做中游原材料。
6.2如何选标的
优选刚进入这个领域的新企业，一方面因为他们没有被炒过，市场有新意，已经超过的企业很难再被市场待见，二是这样的企业市值小，业绩弹性大，最受市场追捧。
7产业链玩家的业绩弹性
7.1怎么选？
电池制造玩家主要是锂电池玩家，比如宁德时代，鹏辉能源，欣旺达等，但这些过去在锂电池时代被超过一轮的，不会受到市场青睐。
上游原材料还没有到时间，只有规划化量产后，股价才会爆发，所以金属钠，锰等元素需要再等一段时间才能进入投资者的